复盘航空结构件巨子PCC和HOWMET看中航重机长期价值

  中航重机是我国航空铸造龙头，被誉为“中航工业榜首股”，近年来公司“减肥健体”聚集主业，一起推动产业链一体化布局，逐渐实现从铸造龙头向航空根底结构件主力军的蜕变。2019-2023年公司业绩稳健增加：营收自59.85亿元增至105.77亿元，CAGR为15.3%；归母净利润自2.75亿增至13.29亿，CAGR为48.3%。

  中航重机是国内稀缺的航空锻铸造龙头，近年来聚集主业“减肥健体”，推动产业链一体化，逐渐完结从航空铸造龙头到渠道型航空根底结构件主力军的蜕变：树立“资料研发及再生-锻铸件成形-精加工及全体功用部件”的新生态配套环境，向上游增资中航特材打造原资料会集收买渠道，参股上大股份、保管聚能钛、安立公司打通回来料循环体系；向中游收买宏山铸造、安吉精铸部分股权，推动募投项目建造；向下流建立安飞公司、查验测验公司，打通从毛坯交给到精细结构件交给的“最终一公里”。

  纵观PCC世界巨子开展史，咱们咱们都以为，产业链一体化并购是锻铸造企业做大做强的有用途径。1）美国PCC集团于1949年由一家铸造厂发家，经过不断并购成为航空零部件职业巨子，2000-2015年PCC营收自16.7亿美元增至100亿美元，利润率自11.5%提至26%。2）PCC开展史可分为三个阶段，榜首阶段：捉住GE航发开展机会，并购铸造厂；第二阶段：敞开横向扩张，收买铸造巨子Wyman-Gordon；第三阶段：敞开纵向延伸，向上游收买钛合金、高温合金资料职业，向下流延伸至飞机结构件范畴。3）2016年PCC被伯克希尔公司以372亿美元收买。

  受让安吉精铸7.81%股权，聚集锻铸主业：1）安吉精铸是国防科工体系仅有专业化铸造企业，专门干航空、航天等国防军工配备杂乱异形结构精细铸件的研发、出产、出售及售后服务，2018-2023年营收自4.16亿增至10亿，CAGR为19.2%；净利润自160万增至8307万，CAGR为120%。2）对标海外航空铸造龙头Howmet，安吉精铸成长空间宽广：Howmet是世界上最早出产航空发动机结构铸件的公司之一，可以出产叶片、机匣、热端部件等航空发动机结构铸件，亦可出产航天飞行器的结构铸件及工业燃气轮机等；2023年Howmet营收规划66亿美元，净利润7.65亿美元；到2024年11月8日，Howmet市值461.72亿美元，动态PE为41.27倍。

  军费开销没有抵达预期的危险，宏山铸造扭亏减亏危险，大型化锻件产能爬坡没有抵达预期的危险，收买安吉精铸部分股权没有抵达预期的危险。

  证券之星估值剖析提示中航重机盈余才能杰出，未来营收成长性优异。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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